주식 투자 용어 ROE

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회사의 성장성을 나타내는 지표 ROE

주식 투자 용어 중 PER, PBR과 함께 가장 자주 접하는 ROE에 대하여 알아보는 시간을 가져보도록 하겠습니다. 

 

ROE는 PER, PBR과 더불어 회사의 가치를 분석하기 위하여 가장 중요하게 여겨지는 지표입니다. 가치투자자들에게는 맹신하다시피 여겨지는 지표로, 저처럼 가치 + 퀀트 투자를 하시는 분이라면 반드시 참고하셔야 할 매우 중요한 지표입니다. 

ROE는 자기자본이익률(Return On Equity)입니다. 기업이 자기자본을 이용해서 얼마만큼의 이익을 냈는지 나타내는 지표입니다. 여기서 자본이란 무엇인지 간단히 짚고 넘어가 보도록 하겠습니다. 자본이란 자기자본을 의미합니다. 정확히는, 주식을 시장(KOSPI, 또는 KOSDAQ)에 발행했다는 것은 회사가 돈을 주주들에게 주식을 발행하여 조달받겠다고 하는 것이므로, 자기자본이란 주식시장에서 주주들로부터 조달받은 돈이 됩니다. 영어로는 Equity라고 표현합니다. 자본을 식으로 나타내면

 

자본 = 자산 - 부채

 

이렇게 표현할 수 있습니다. 

 

그러면 다시 ROE 로 돌아와 봅시다. ROE는 Return on Equity입니다. 자본으로부터 무언가 돌아온 것이라는 의미이지요. 주식 용어에서 돌아왔다는 것은 단 하나입니다. 바로 '수익'입니다. 즉, ROE란 자기 자본으로부터 얻은 수익을 의미합니다. 회계에서 수익은 당기순이익이라는 지표를 통하여 확인할 수 있습니다. 따라서 ROE는 아래와 같이 계산 가능합니다. 

 

ROE = (당기순이익 / 자본) x 100

 

ROE는 수식을 보시면 아시겠지만, 현재의 주가와는 상관이 없는 지표 입니다. PER, PBR이 각각 주가 대비 이익, 주가 대비 자산을 나타낸다면 ROE는 회사가 주주가 제공한 돈을 가지고 얼마나 이익을 발생시키고 있는지를 나타내는 지표입니다. 즉 회사가 얼마나 잘 성장하고 있는가를 보여 줍니다. 즉, PER, PBR, ROE를 함께 활용하면, 주가가 회사의 이익 대비 저평가되어 있는 정도, 주가가 자산 대비 저평가된 정도, 그리고 회사가 돈을 잘 벌어내고 있는 성장성 있는 회사인지를 알 수 있습니다.

 

 

 

 

ROE 와 회사의 성장성의 관계는?

ROE와 성장성에 대하여 조금 더 살펴보도록 하겠습니다. 앞서 살펴보았듯 ROE는 주주로부터 받은 자본 대비 회사가 벌어들인 이익입니다. 즉 ROE가 높을수록 좋은 회사라고 볼 수 있습니다. 예를 들면 100억의 자기 자본을 가진 기업이  10억의 당기순이익을 올렸다면 ROE가 10%입니다. 만약에 50억의 자본금을 가지고 당기순이익을 10억 올렸다면 ROE가 20%가 됩니다. 더 적은 자본을 가지고 동일한 수익을 올렸으니 ROE가 높은 회사가 이익을 더 잘 내는 좋은 회사라고 볼 수 있습니다. 단순히 당해연도의 ROE를 비교한다면 회사 간의 비교가 간단합니다. 그런데 ROE가 매년 10%로 유지가 되는 회사가 있다고 생각해 봅시다. 아까와 동일하게 100억의 자기 자본을 가지고 10%의 이익을 올린다고 가정해 보도록 합시다. 이 회사가 ROE를 매년 유지한다면 회사의 이익이 어떻게 되고 있는지 연도별 추이를 살펴보도록 하겠습니다. 

 

연도	자본 [억원]	수익 [억원]	합계 (자본+수익) [억원]	ROE [%]
2022	100	10	110	10
2023	110	11	121	10
2024	121	12	133	10
2025	133	13	146	10
2026	146	15	161	10
2027	161	16	177	10
2028	177	18	195	10
2029	195	19	214	10
2030	214	21	236	10
2031	236	24	259	10

 

ROE가 10%로 유지 될 때 회사가 성장하는 정도

어떠신가요? ROE가 10%로 유지된다면 회사는 2022년 100억의 자본을 가진 회사에서 2031년 말에는 259억을 가진 회사로 2.5배 이상의 규모를 가진 회사로 성장하게 됩니다. 더불어 지수 그래프를 그대로 따르는 (R2 = 1) 것을 보아 복리로 지수 성장 하는 것을 알 수 있습니다. 즉, ROE는 회사가 복리로 성장하는 비율을 나타냅니다. 그렇다면 우리는 ROE를 활용하여 주식투자를 한다면 어떤 회사를 고르는 것이 좋을 까요? 우선 ROE가 높은 회사가 좋습니다. 두번째로 ROE가 동일하다면, 과거를 조사해 보았을 때 ROE가 동일 또는 성장하는 회사가 좋은 회사라고 볼 수 있습니다. 이와 더불어 PER, PBR이 낮아 주가는 저평가되어 있다면 금상첨화일 것입니다. 

 

다음 기회에는 ROE를 활용한 백테스트 결과로 포스팅 해보도록 하겠습니다. 

더불어, 이 포스팅을 읽으시면서 PER과 PBR에 대하여 궁금하셨다면 아래 포스팅 참고 부탁드립니다. 

2022.09.17 - [투자 관련] - 주식 투자 용어 - PER

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2022.09.22 - [투자 관련] - 주식 투자 용어 - PBR

주식 투자 용어 - PBR

 

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